MRI：價(jià)格頂點(diǎn)已過(guò)？

來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 作者：周學(xué)力

導(dǎo)讀：6月價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，CPI、PPI同比增速均出現(xiàn)了不同程度的下滑。具體來(lái)看，CPI指數(shù)同比增速錄得1.1%，環(huán)比增速錄得-0.4%，其主要驅(qū)動(dòng)因素在于豬肉價(jià)格大幅下跌，拖拽CPI指數(shù)下行；PPI指數(shù)同比增速錄得8.8%，環(huán)比增速錄得0.3%，環(huán)比增速錄得0.3%，漲幅大幅回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，隨著國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)政策的落實(shí)，黑色。有色金屬價(jià)格快速回落，但由于6月動(dòng)力煤、原油價(jià)格大幅上漲，限制了PPI指數(shù)的回落幅度。

展望7月，隨著國(guó)家豬肉收儲(chǔ)，豬肉價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)甚至小幅回升，疊加旅游情況季節(jié)性回升，CPI指數(shù)或?qū)⑿》闲校?月各類(lèi)大宗商品基本面較好，但在宏觀情緒降溫以及保供穩(wěn)價(jià)政策的壓制下，均價(jià)或?qū)⑿》滦校?月PPI指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持高位，但環(huán)比增速或?qū)⒗^續(xù)下降。

一、“保供穩(wěn)價(jià)”政策初具成效，PPI指數(shù)高點(diǎn)將過(guò)

6月PPI指數(shù)高位回落，其主因在于國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)政策的初步落實(shí)，前期漲勢(shì)兇猛的黑色、有色金屬價(jià)格均大幅下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)環(huán)比5月下跌7.78%，有色絕對(duì)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌5.29%，是本次PPI指數(shù)回落的重要原因。

具體來(lái)看，6月鋼材消費(fèi)需求受高溫、雨季、汽車(chē)“缺芯”以及部分地區(qū)疫情反復(fù)等因素影響，五大品種表觀消費(fèi)量環(huán)比下降5.8%，但產(chǎn)量仍小幅增加，庫(kù)存連續(xù)三周累庫(kù)，總庫(kù)存環(huán)比增加76萬(wàn)噸，鋼材基本面開(kāi)始走弱，疊加國(guó)家相關(guān)部門(mén)監(jiān)管加嚴(yán)，鋼價(jià)承壓下行；著眼有色金屬來(lái)看，銅價(jià)大幅下跌后，下游采購(gòu)積極性有所提升，電解銅樣本庫(kù)存開(kāi)始快速去化，但由于宏觀情緒轉(zhuǎn)淡，美指快速上行，在預(yù)期面以及匯率市場(chǎng)上對(duì)電解銅價(jià)格形成打壓，疊加銅礦供應(yīng)增加，電解銅成本支撐走弱，導(dǎo)致6月銅價(jià)震蕩下跌。

6月PPI指數(shù)回落幅度較小的主要原因在于國(guó)際原油價(jià)格以及動(dòng)力煤價(jià)格的快速上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月布倫特原油均價(jià)上漲6.18%，秦皇島Q5500動(dòng)力煤均價(jià)上漲5.41%，原油以及動(dòng)力煤價(jià)格的上漲影響了6月PPI指數(shù)的回落幅度。

具體來(lái)看，本月原油價(jià)格大幅上漲的主要驅(qū)動(dòng)力在于國(guó)內(nèi)外疫苗接種情況良好，市場(chǎng)信心有所提振、夏季出行高峰利好釋放，居民出行數(shù)據(jù)迅速上升以及海外各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)迅速恢復(fù)，多方利好支撐下，原油價(jià)格迅速攀升；著眼動(dòng)力煤價(jià)格，受夏季高溫天氣以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好等因素影響，電廠日耗持續(xù)高位，動(dòng)力煤消費(fèi)需求明顯增加；另一方面，由于7月重大節(jié)日的到來(lái)，6月國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)加嚴(yán)，動(dòng)力煤供應(yīng)量偏少，供不應(yīng)求的背景下，動(dòng)力煤價(jià)格迅速上漲。

從PPI指數(shù)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)來(lái)看，6月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比迅速下降，終端成本壓力將有所緩解，生活資料價(jià)格由于前期漲幅較低，故6月跌幅也較小。值得注意的是，PPI指數(shù)中生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的權(quán)重月74%，生活價(jià)格指數(shù)的權(quán)重僅24%，是6月PPI價(jià)格環(huán)比增速快速下行的主要原因。

展望7月PPI指數(shù)來(lái)看，7月黑色金屬基本面多空交織，價(jià)格或震蕩運(yùn)行；有色金屬基本面情況較好，但由于宏觀情緒走弱，價(jià)格亦將震蕩運(yùn)行；煤炭基本面較強(qiáng)，但受政策調(diào)控，整體價(jià)格仍以震蕩為主；原油受美指快速上行以及增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈影響，7月油價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)一定程度的回調(diào)。綜合來(lái)看，7月PPI指數(shù)仍將高位運(yùn)行，但受原油價(jià)格拖拽，環(huán)比增速仍將繼續(xù)下降，價(jià)格頂點(diǎn)將過(guò)。

二、豬肉價(jià)格跌破預(yù)期，CPI指數(shù)承壓下行

6月CPI指數(shù)同比增速錄得1.1%，環(huán)比增速錄得-0.4%，CPI指數(shù)繼續(xù)溫和下滑。6月CPI指數(shù)持續(xù)下降的主要原因仍在豬肉價(jià)格的大幅下跌，跌幅一度高達(dá)13.6%，疊加鮮果、蔬菜大量上市，食品價(jià)格指數(shù)承壓下跌；而從非食品價(jià)格指數(shù)來(lái)看，雖然原油價(jià)格上漲提高了出行成本，但6月乃是傳統(tǒng)的旅游淡季，疊加部分地區(qū)疫情反復(fù)，非食品價(jià)格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。

7月CPI指數(shù)或?qū)⑿》闲?，目前豬肉價(jià)格過(guò)低，部分養(yǎng)豬廠已經(jīng)進(jìn)入虧損的境地，近期國(guó)家亦提出要停止豬肉的拋儲(chǔ)，后期豬肉價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)一定的反彈；疊加7月進(jìn)入暑假，旅游業(yè)或?qū)⑹艿揭欢ㄌ嵴瘢?strong>在此背景下7月CPI價(jià)格或?qū)⑿》闲小?/strong>